熊猫购彩下载:堅持絕對收益理念 繃緊風險管理的「弦」

熊猫购彩下载堅持絕對收益理念 繃緊風險管理的「弦」

【梁静茹承认离婚】

2017年底△▽,衡量貨幣流通量和資金利用效率的社會融資規模增速下滑↑,市場流動性處於收緊末端▽♂,中長期利率債也處於歷史低估區間∵□?。當時△?π,建信基金的一套量化估值指標體系顯示∵☆⊙,無論從中長期利率債的絕對收益率角度?,還是從各種資產間利差角度◇,都可以看出中長期利率債屬於更便宜且勝算較大的一類資產⌒♀。因此⊙,黎穎芳在充分研究的支持下⊙,重配了中長期利率債∴﹡∴,並在後續的一個階段內不斷加註﹡〇□,直到這類資產的投資價值顯著弱於其他類資產┊。而在2018年底、2019年初⌒,基於對股市處於階段性相對優勢地位的準確判斷∵,她果斷將組合中的利率債換成權益倉位┊,為組合今年以來的優秀業績做出了明顯貢獻﹡。

「從我們內部的估值體系看ππ∟,現在上證50股票資產和十年期債券的性價比差不多⊙π∴。」黎穎芳說﹡♂↑,「對於做固定收益的人而言▽π△,一般需要債券市場利率再下一個台階比如到3%以下☆,同時經濟上不再走刺激的『老路』♂π?,權益市場才能顯示出比較顯著的配置價值△⊿∴,因此△∟◇,當前利率債仍然具備較高的投資價值π〇∵。」

  黎穎芳中國基金報記者孫曉輝敬畏市場以靜制動黎穎芳有近二十年的證券從業經歷∟⊿,這段經歷賦予她的不僅是一份尊重市場、敬畏市場的態度⊙π◇,還有一套以靜制動的絕對收益投資方法∴♂。

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當宏觀環境、估值、流動性等指標都沒有給出清晰的配置邏輯時∴♂∟,黎穎芳也會以中短久期的信用債為主♂,而較少配置以中長期利率債、周期股、非周期股為代表的風險資產⌒∟,做到「以靜制動」□。2018年∵π,權益市場一片低迷□△∟,雖然基於市場博弈和對手的判斷∵◇,黎穎芳看到了市場中一些結構性機會▽,但她並未大力度加倉♂﹡,僅對估值便宜的銀行股適時配置♀,適度提高組合的彈性♀☆。

在風險管理層面π,黎穎芳表示△﹡∟,通常會把貨幣類資產和信用資產作為組合的基礎資產♂↑,同時∟π◇,為保證組合的流動性充裕☆◇△,其中的信用資產僅限於久期不超過3年的AA+和AAA級信用債♀♀☆。「中高等級信用資產主要用來貢獻基礎收益率♂□□,這類資產絕不能依靠信用下沉來賺錢▽∵。如果沒有遇到大的贖回?♂,基本上不會輕易賣出〇〇。通常⊙↑↑,基礎資產的配置比例會在100%左右π,因為縱觀歷史數據⊙∵,中國的宏觀經濟周期從信用擴張到信用收縮⊿,通常都是三年左右☆⊿﹡,這部分資產即使在熊市中也更容易變現△♂◇。」

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多年實戰經驗的歷練⊿△▽,使黎穎芳對宏觀因素的把握漸趨深入▽♂⊙,能敏銳地捕捉到諸如貨幣政策等方面的微妙變化∵△∵,提高「做對」的概率∵⊿▽。例如◇,她在去年底、今年初加倉權益資產後♂?┊,後續在債市上又捕捉到央行公開市場操作的變化⊿▽,便開始對權益資產減倉▽?◇,待4月初央行表態微調時∵♂∴,大部分權益倉位已賣出∴◇⌒,及時兌現了權益浮盈∟,成功避免了隨後股市調整帶來的凈值波動♂。5月底↑,考慮到可能出現的結構性信用收縮↑△,以及對社會融資規模進一步上升形成的較大阻力π∴,黎穎芳重新加大對利率債的配置♂⌒△,並適當拉長債券組合的久期↑,同時槓桿也有所提升∟♂。

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「當前市場處於方向不太明確的階段♂,這時不要隨意『折騰』權益資產﹡,而應以固定收益為主〇♂,積小勝為大勝♂∴♂。」黎穎芳說∵,目前二級債基組合中的權益資產依然處於低配狀態▽,在股市走勢不夠明朗時♂▽,可能適時加倉一些可轉債⌒□,待趨勢清晰后﹡∴,再擇機加倉股票資產﹡↑。

堅持「積小勝為大勝」黎穎芳坦言┊⌒,沒人能保證每次決策都正確▽π▽,但只要保證大多數時間做對﹡,尤其對的時候盡量是大方向的正確⌒,錯的時候是「小錯」☆,堅持「積小勝為大勝」□∵□,長期積累后通常都會收穫令人滿意的回報◇∵⊿。

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「我管理的二級債基♀∟,超額收益主要來源於資產配置↑⊿◇,而資產配置的本質是宏觀交易與風險管理♂﹡。」黎穎芳說♀▽,市場上可以投資的資產一般分為貨幣、信用債、中長期利率債、周期股和非周期股五大類☆,建信基金固收團隊通過分析三維架構模型中的各項指標∟,綜合決定在不同時間段對不同資產類別的配置力度⌒。「在大的宏觀拐點上↑∴,我們通常會對勝算較大的某類資產進行重配↑,在市場方向不明時☆,配置就會相對均衡♀。」

在資本市場打拚多年∴↑∴,黎穎芳始終對市場抱有敬畏之心∵♂,也時刻緊繃著風險管理的「弦」⊙∵♂。即便在權益資產迎來全面加倉機遇的今年年初♂┊□,黎穎芳也沒有將二級債基變成完全的可轉債加股票類型的基金♀□◇。在她看來?⊿π,追求絕對收益是她長久以來的投資信念☆,回撤較小、穩定向上的回報才是投資者真正需要的⌒♂◇。

在宏觀交易層面〇△,黎穎芳回顧過去三年的投資經歷時表示△⊙,對宏觀環境和估值的準確把握使建信基金固收團隊抓住了大的拐點機會⊙⌒□。

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